JORF · 05 Nov 2026 · 11 vistas
El Alto Consejo de Finanzas Públicas considera que el crecimiento de 2026 es difícilmente alcanzable
Por FactBox Admin
El Haut Conseil des finances publiques (Consejo Superior de Finanzas Públicas) considera «difícilmente alcanzable» la previsión de crecimiento del +0,5 % mantenida por el Gobierno para 2026 y estima que un incremento del 0,3 % sería «más probable». Esta advertencia figura en el dictamen n° HCFP-2026-6 del 2 de noviembre de 2026, emitido sobre el proyecto de ley de fin de gestión financiera (PLFG) para 2026 y publicado en el JORF n°0259 del 5 de noviembre de 2026 bajo el NOR HCFX2629262V.
Una consulta tardía sobre un escenario inalterado
El Haut Conseil fue consultado por el Gobierno el 27 de octubre de 2026, en aplicación del artículo 61-V de la ley orgánica n° 2001-692 del 1 de agosto de 2001 relativa a las leyes de finanzas, y lamenta que el plazo de entrega de su dictamen haya sido «reducido a seis días», cuando la práctica es alinearlo con los siete días aplicables a los principales textos financieros.
El escenario macroeconómico del PLFG es idéntico al del proyecto de ley de finanzas (PLF) y al del proyecto de ley de financiación de la seguridad social (PLFSS) para 2027, sobre los cuales el Haut Conseil había emitido un dictamen el 25 de septiembre (HCFP-2026-5) calificando estas previsiones de plausibles. Constata que las incertidumbres «se han reforzado desde entonces en un sentido desfavorable».
El crecimiento ya no corresponde a una previsión central
Según el INSEE, la primera estimación de las cuentas del tercer trimestre de 2026, publicada el 30 de octubre, indica una contracción de la actividad del 0,1 %, situando en 0,2 % el crecimiento anual acumulado. Los institutos de coyuntura ya preveían, en octubre, un 0,4 %, frente al 0,5 % del Gobierno, que mantenía aún un 1,0 % en la ley de finanzas inicial.
Los componentes del escenario también se ven comprometidos:
- la inversión privada retrocede continuamente desde finales de 2025, haciendo que la previsión gubernamental sea «casi inalcanzable» sin una revisión del pasado;
- el consumo acumulado a finales de septiembre es solo del 0,3 %, frente al 0,4 % previsto;
- las exportaciones retrocedieron en el tercer trimestre, a pesar de un rebote esperado en las entregas navales y aeronáuticas.
El Haut Conseil señala también que las hipótesis de precios de la energía y de tipos no han sido actualizadas: el barril de Brent ronda los 115 dólares a finales de octubre frente a un descenso gradual hacia los 90 dólares anticipado, el gas se sitúa cerca de los 100 €/MWh frente a una hipótesis inferior a 70 €, y el rendimiento de los bonos a diez años alcanza aproximadamente el 4,9 % frente al 4,2 % esperado.
Un déficit fragilizado, una inflación subestimada
La previsión de inflación del 2,1 % de media anual para 2026 se considera «ahora demasiado baja, por una o dos décimas», mientras que el aumento de los precios superó el 3,0 % en septiembre y octubre, situándose en el 3,4 % interanual según la estimación preliminar del 30 de octubre.
En cuanto a las finanzas públicas, el saldo público se mantiene en −5,4 puntos del PIB, es decir, −166,0 millardos de €, aunque degradado en 1,1 millardos de € en monto respecto al PLF 2027. El exceso de intereses sobre los bonos indexados, subestimado en aproximadamente 0,7 millardos de €, elevaría mecánicamente la previsión a −5,5 puntos del PIB. El déficit seguiría siendo superior en 0,4 puntos del PIB al inscrito en la ley de finanzas inicial, debido a una pérdida de ingresos y a un exceso de gasto de casi 8 millardos de €, especialmente en cargos por intereses y prestaciones por desempleo. La deuda pública progresaría 3,7 puntos del PIB, situándose en 119,4 puntos.
Gastos netos y compromisos europeos
El Gobierno prevé un superamiento del techo de evolución de los gastos netos, situándose en +1,4 % frente al 1,2 % recomendado por el Consejo de la Unión Europea en enero de 2025, es decir, 0,2 puntos por encima y 2,7 millardos de € más que en la ley de finanzas inicial. El Haut Conseil recuerda que estos gastos «son gestionables y están poco expuestos a los choques coyunturales».
La previsión de recaudaciones obligatorias, de 1 338,3 millardos de €, se considera, en cambio, «en general plausible», a reserva del rendimiento incierto de las nuevas medidas, evaluado en 14,2 millardos de €, incluyendo la detracción de 1,9 millardos de € sobre el excedente de la Caisse nationale des industries électriques et gazières (CNIEG), condicionada a la adopción del PLFSS para 2027 antes del 31 de diciembre.
El dictamen precisa, finalmente, que la Presidenta del Haut Conseil se ha inhibido y no ha participado en su elaboración, dadas las funciones que desempeñó como ministra de la acción y de las cuentas públicas hasta el 22 de febrero de 2026.
Una alerta que pesa sobre la totalidad del presupuesto 2027
El Haut Conseil subraya que el carácter ahora desactualizado del escenario del segundo semestre de 2026 tiene «necesariamente consecuencias» sobre las hipótesis adoptadas para 2027 en los proyectos de leyes de finanzas y de financiación de la seguridad social, sobre las cuales ya había expresado reservas. Para los lectores, la advertencia va más allá del ejercicio actual: la credibilidad de la trayectoria de retorno del déficit por debajo del 3 % del PIB en 2029, y por tanto la sostenibilidad de la deuda, dependen de un crecimiento que el órgano de control independiente considera hoy sobreestimado.
Fuente: Journal officiel de la République française, JORF n°0259 del 5 de noviembre de 2026, dictamen n° HCFP-2026-6 del 2 de noviembre de 2026, NOR HCFX2629262V.