Andorre émettra jusqu'à 1,2 milliard en dette publique sur les marchés internationaux

Le Gouvernement a approuvé le prospectus de base couvrant un nouveau programme d’émission de dette publique de la Principauté d’Andorre sur les marchés internationaux, pour un montant allant jusqu’à un maximum de 1 200 000 000 €. La mesure est formalisée par le Décret 375/2026, du 23 septembre 2026, publié au Bulletin Officiel de la Principauté d’Andorre (BOPA n° 111, du 30 septembre 2026), dans la section Autres dispositions. C’est le chiffre le plus élevé autorisé jusqu’à présent pour un programme de ce type.

Le texte rappelle que le Gouvernement a approuvé six programmes d’émission de dette publique depuis 2013 (décrets du 4 décembre 2013, du 30 mars 2016, du 20 septembre 2017, du 8 mai 2019, du 25 mars 2020 et du 23 avril 2021). Le programme de 2021 a ouvert pour la première fois les marchés internationaux de capitaux à la dette andorrane et a introduit la possibilité d’émettre des obligations sociales et durables ; sous son égide, trois émissions ont été approuvées (28 avril 2021, 5 octobre 2021 et 23 février 2022).

Le nouveau programme répond à la nécessité d’assurer le refinancement de l’endettement public de l’État et, le cas échéant, la formalisation de nouvelles opérations d’endettement. La norme s’inscrit dans le cadre des articles 50, 51 et 52 de la Loi générale des finances publiques du 19 décembre 1996, de l’article 18 de la Loi 1/2026 du 22 janvier relative au budget pour l’exercice 2026, et de l’article 4.2.i de la Loi 10/2013 du 23 mai relative à l’Autorité Financière Andorrane.

Un programme de notes à moyen terme en euros

• Montant maximum : 1 200 000 000 € en montant global cumulé de notes.
• Instrument : programme de notes à moyen terme en euros.
• Validité du prospectus de base : douze mois ; expire le 25 septembre 2027.
• Cotation : demande d’admission à la liste officielle et au marché réglementé de la Bourse de Luxembourg.
• Loi applicable : droit luxembourgeois, sous la supervision de la Commission de Surveillance du Secteur Financier de Luxembourg (CSSF).
• Identifiant d’entité juridique (LEI) de l’émetteur : 549300ZPD490G9UI0A49.

Les termes et conditions du programme peuvent être consultés sur www.finances.ad, rédigés en anglais, et sont disponibles au Ministère des Finances - Intervention Générale, carrer Prat de la Creu, 62-64, à Andorre la Vieille. La version catalane jointe en annexe au décret a un caractère informatif : la version anglaise prévaut pour les transactions.

Obligations vertes, sociales et de durabilité

L’article 2 du décret prévoit que les fonds collectés puissent être destinés à financer ou refinancer, totalement ou partiellement, des projets sociaux et durables alignés avec le Règlement (UE) 2020/852 et avec la Loi 21/2018 du 13 septembre pour l’impulsion de la transition énergétique et du changement climatique.

Catégories de dépenses vertes éligibles :

• Énergie renouvelable.
• Efficacité énergétique.
• Transport propre.
• Gestion durable de l’eau et des eaux usées.
• Prévention et contrôle de la pollution et économie circulaire.
• Gestion durable des ressources naturelles vivantes, utilisation des sols et protection de la biodiversité.
• Adaptation au changement climatique.

Catégories de dépenses sociales éligibles :

• Accès aux services essentiels : santé et soins sanitaires.
• Accès aux services essentiels : éducation.
• Création d’emplois.
• Logement abordable.
• Progrès socio-économique et autonomisation.

La sélection des dépenses se fait en deux phases : un groupe de travail interministériel coordonné par le ministère des Finances prépare la liste préliminaire et un comité directeur composé de représentants dudit ministère valide la liste définitive. Sustainable Fitch a émis une seconde opinion indépendante le 24 septembre 2026, et Crédit Agricole Corporate and Investment Bank agit en tant que coordinateur de durabilité.

Organisateurs, distributeurs et notations

• Organisateurs : Santander Corporate & Investment Banking, Citigroup et Crédit Agricole CIB.
• Distributeurs : Andbank, Citigroup, Crédit Agricole CIB, Creand, MoraBanc et Santander Corporate & Investment Banking.
• Notations de la dette à long terme : A- par S&P Global Ratings et Fitch Ratings, et Baa1 avec perspective positive par Moody’s.

Les titres n’ont pas été et ne seront pas enregistrés en vertu de la Securities Act des États-Unis et ne peuvent être offerts, vendus ni livrés à des investisseurs particuliers de l’Espace économique européen ou du Royaume-Uni.

Le point de départ de la dette

Selon le prospectus, la dette brute totale du Gouvernement général s’est clôturée en 2025 à 1 206,75 millions d’euros, soit 30,30 % du PIB, avec une dette de l’État de 1 170,55 millions. Le taux d’intérêt moyen des obligations est de 1,31 % et l’échéance moyenne pondérée est de 5,18 ans. En avril 2026, la loi 4/2026 du 30 avril a réduit de 40 % à 35 % les seuils maximums de dette publique et administrative par rapport au PIB.

Avec ce programme, Andorre consolide sa présence sur les marchés internationaux de capitaux et se dote d’un instrument de financement allant jusqu’à 1 200 millions d’euros, le montant le plus élevé autorisé à ce jour, destiné tant au refinancement de la dette existante qu’aux projets verts et sociaux. Pour les investisseurs, le prospectus fixe le cadre juridique, les notations de crédit et les conditions des émissions futures.

Fuente : Bulletin Officiel de la Principauté d’Andorre, n° 111, du 30 septembre 2026, Autres dispositions, p. 1 (référence officielle : Décret 375/2026).