La SUGEVAL réforme les règles sur les faits pertinents, la conservation et les prospectus de fonds

La Superintendencia General de Valores (SUGEVAL) a réformé les règles sur les faits pertinents, les contrats de garde et les prospectus des fonds d’investissement via deux accords publiés dans La Gaceta N° 190 du jeudi 8 octobre 2026. L’accord SGV-A-15-2026 oblige à divulguer les convocations aux assemblées et impose aux entités de garde de transmettre des informations aux investisseurs, tandis que le SGV-A-16-2026 ajuste la manière dont les fonds à revenu fixe révèlent la durée moyenne de leurs portefeuilles.

Le SGV-A-15-2026 a été émis au Bureau du Surintendant à douze heures trente minutes le premier septembre 2026 et est signé par Tomás Soley Pérez, Surintendant Général des Valeurs. Le SGV-A-16-2026 a été émis au Bureau de l’Intendant à seize heures vingt-sept minutes le trois septembre 2026 et est signé par Reyner Brenes Chaves, Intendant Général des Valeurs.

Les deux actes s’appuient sur l’article 8 de la Loi Régulatrice du Marché des Valeurs, qui habilite le Surintendant à exiger des entités contrôlées les informations nécessaires à ses fonctions de régulation, de fiscalisation et de supervision. Le cadre de référence est la réforme de l’Accord SUGEVAL 08-09, Règlement sur les Sociétés de Gestion et les Fonds d’Investissement, approuvée par le Conseil National de Supervision du Système Financier (CONASSIF) à l’article 9 du procès-verbal de la session 1970-2025, tenue le 16 septembre 2025 et publiée dans l’Alcance N° 125 de La Gaceta du 30 septembre 2025.

Divulgation obligatoire des convocations aux assemblées

L’article 1º du SGV-A-15-2026 modifie la quatrième ligne de l’Annexe de l’Accord SGV-A-61, relatif aux faits pertinents, pour exiger que le communiqué de convocation aux assemblées ordinaires et extraordinaires d’actionnaires d’un émetteur ou d’un fonds d’investissement inclue :

• La date de clôture du registre des actionnaires ou investisseurs, afin de déterminer qui a le droit d’y assister.
• Le lieu ou le moyen où seront disponibles, à partir de la date de convocation, les informations et documents relatifs aux points de l’ordre du jour.
• L’accès à ces informations pour les actionnaires ou investisseurs dûment accrédités.

Dans le cas des fonds de capital-risque, l’exigence s’applique uniquement à ceux dont les participations sont enregistrées pour être négociées sur un marché secondaire organisé. La SUGEVAL a justifié cette mesure par l’augmentation des demandes et des plaintes d’investisseurs sur la manière d’accéder aux informations des convocations.

Les dépositaires devront transmettre des informations aux investisseurs

L’article 2 ajoute l’article 11bis à l’Accord SGV-A-198, pour la mise en œuvre du Règlement de Garde. Toutes les entités de garde devront transmettre les Communiqués de Faits Pertinents à chaque titulaire d’un compte possédant des titres d’actions ou des participations dans des fonds d’investissement fermés, indépendamment du fait que ce service ait été contracté ou non, lors de deux événements :

• Convocation aux assemblées ordinaires et extraordinaires d’actionnaires d’un émetteur ou d’un fonds d’investissement.
• Résultats de l’assemblée d’actionnaires d’un émetteur ou d’un fonds d’investissement.

La divulgation doit être effectuée immédiatement après que l’entité en a eu connaissance, sans que le délai ne puisse excéder un jour ouvrable à compter de la publication du fait pertinent dans le Registre National des Valeurs et Intermédiaires. L’article 3 ajoute l’alinéa i) à l’article 26 de l’Accord SGV-A-170, concernant les dispositions opérationnelles des sociétés de gestion de fonds d’investissement, afin qu’elles publient sur leur site web les avis de convocation et la documentation de l’ordre du jour, depuis la date de convocation et jusqu’à la date effective de l’assemblée. L’article 4 abroge l’article 4 du SGV-A-198, relatif aux exigences en matière de technologie de l’information, car il renvoie à une disposition antérieure à l’Accord CONASSIF 5-24.

La durée moyenne des titres à revenu fixe cesse d’être une limite permanente

Le SGV-A-16-2026 modifie la section « Conditions pour les titres à revenu fixe » du point 4A.1 de la section « Politique d’investissement et dispositions opérationnelles » de l’Annexe 1 du Guide pour l’Élaboration et la Transmission des Prospectus de Fonds d’Investissement, contenu dans l’Accord SGV-A-158. La SUGEVAL a déterminé que la durée moyenne des actifs à revenu fixe reflète une caractéristique du portefeuille à un moment donné et peut varier en fonction des mouvements des taux d’intérêt, des changements de valorisation des instruments et des échéances, elle constitue donc une valeur cible de gestion et non une limite ponctuelle de conformité permanente, contrairement aux limites minimale et maximale du prospectus.

Le projet a été soumis à consultation publique via l’officine C03/1489 du 17 août 2026, sans qu’aucune observation n’ait été reçue à son échéance. Le Guide SGV-A-158 avait déjà été modifié par l’Accord SGV-A-11-2026 du 18 mai 2026 pour l’adapter au nouveau cadre réglementaire. La compétence pour émettre l’acte incombe à l’Intendant Général des Valeurs en vertu de la délégation partielle prévue dans la résolution SGV-R-99-2024 du 23 mai 2024, publiée dans La Gaceta N° 101 du mercredi 5 juin 2024.

Impact pour le marché des valeurs

Les réformes élargissent les obligations d’information des émetteurs de titres actionnaires, des sociétés de gestion de fonds d’investissement et des entités de conservation, et renforcent l’accès opportun des épargnants aux décisions soumises aux assemblées. Les dépositaires sont tenus d’agir même lorsque l’investisseur n’a pas expressément contracté ce service, tandis que les sociétés de gestion devront maintenir publiée la documentation de chaque convocation au moins jusqu’à la tenue de l’assemblée. Le SGV-A-15-2026 entre en vigueur à compter de sa publication au Journal Officiel et le SGV-A-16-2026 entre en vigueur à compter de sa communication.

Source : La Gaceta, N° 190 du jeudi 8 octobre 2026, Section I (Institutions Décentralisées, Superintendencia General de Valores), p. 115-118 (référence officielle : SGV-A-15-2026, IN202601131029 ; SGV-A-16-2026, IN202601131031).