La SEC otorga a Cboe Clear U.S. el registro temporal como agencia de compensación por dieciocho meses

La Securities and Exchange Commission otorgó a Cboe Clear U.S., LLC el registro temporal como agencia de compensación por un período de 18 meses, junto con exenciones de ciertos requisitos de las Secciones 17A(b)(3)(B) y (F) de la Securities Exchange Act of 1934. La orden tiene fecha del 22 de octubre de 2026, fue firmada por la Secretaria Adjunta Sherry R. Haywood y se publica en el Federal Register del 27 de octubre de 2026 bajo la Publicación No. 34–106723, Expediente No. 600–47.

Una solicitud presentada en junio y enmendada cinco veces

Cboe Clear U.S. —denominada en la orden como CCUS— presentó su solicitud en el Formulario CA–1 el 30 de junio de 2026, buscando registrarse como agencia de compensación para proporcionar servicios de contraparte central (CCP) para opciones sobre valores binarios liquidadas en efectivo. La Comisión publicó el aviso de la solicitud para comentarios el 24 de julio de 2026 (90 FR 46817, Publicación No. 34–105960 del 21 de julio de 2026), y CCUS enmendó su presentación el 7 y 17 de julio, 18 de agosto, 4 de septiembre y 1 de octubre de 2026; las enmiendas del 1 de octubre fueron a su vez notificadas el 9 de octubre de 2026 (91 FR 64709, Publicación No. 34–106610).

La orden recuerda que la Comisión ha utilizado esta vía muy pocas veces anteriormente:

• Paxos Securities Settlement Company, LLC, a la que se le otorgó el registro temporal el 27 de mayo de 2026 por un período no superior a 18 meses (91 FR 32151).
• La Government Securities Clearing Corporation, a la que se le otorgó el registro temporal en 1988 por 36 meses (53 FR 19839).
• La Regla 17Ab2–1(c), que limita cualquier registro de este tipo a 18 meses a partir de la fecha en que entra en vigor, a menos que la Comisión ordene un período más largo.

Qué autoriza el registro

CCUS compensará “opciones sobre valores binarios, liquidadas en efectivo”, incluyendo las Binary KPI Options —opciones sobre valores basadas en indicadores clave de desempeño reportados por ciertos emisores de acciones. La orden establece que estos contratos “estarán totalmente garantizados”, de modo que todos los movimientos potenciales de precios estén cubiertos por el margen depositado, y que se negociarán en Cboe Exchange, Inc., una bolsa de valores nacional y una subsidiaria directa, totalmente propiedad de Cboe Global Markets, Inc.

Las reglas exigen que los miembros de compensación que busquen compensar estos contratos de valores sean agentes de bolsa (broker-dealers) registrados ante la Comisión, y clasifican las cuentas por beneficiario:

• inversores minoristas e institucionales de un miembro de compensación (Cuentas de Clientes de Valores);
• la cuenta propia de un cliente agente de bolsa de un miembro de compensación (Cuentas PAB);
• la cuenta propia de un miembro de compensación (Cuentas de Propiedad del Miembro);
• creadores de mercado (Cuentas de Creadores de Mercado).

CCUS ya es una organización de compensación de derivados registrada ante la Commodity Futures Trading Commission y ha elegido el estatus “Subpart C”; la orden señala que su marco de riesgo debe gestionar el incumplimiento de sus dos grupos de miembros de compensación con la mayor exposición crediticia agregada, y del grupo que represente la mayor exposición de liquidez, bajo condiciones de mercado extremas pero plausibles.

Exenciones, condiciones y un plazo de nueve meses

El alivio cubre la Sección 17A(b)(3)(B), que se refiere a los requisitos de participación, y la Sección 17A(b)(3)(F), que exige reglas diseñadas para asegurar la salvaguarda de valores y fondos. La propia CCUS reconoció en su solicitud que sus reglas “no hacen referencia en este momento a todas las categorías de participantes enumeradas en la Sección 17A(b)(3)(B)”; la Comisión consideró que sus reglas eran adecuadas para los Miembros de Compensación BD y los Miembros de Compensación Directos y otorgó tiempo para desarrollar disposiciones para las categorías restantes.

La agencia también enfatizó lo que el registro no elimina. Mientras esté bajo registro temporal, CCUS debe seguir cumpliendo con la Regla 17Ab2–1 y el Formulario CA–1, incluidas las enmiendas, y como agencia de compensación registrada y organización autorregulada, debe presentar cambios de reglas bajo la Sección 19(b) y la Regla 19b–4, cumplir con los requisitos de mantenimiento de registros y someterse a la supervisión y exámenes de la Comisión. Bajo la Regla 17Ab2–1(c), la Comisión debe otorgar el registro completo o iniciar procedimientos dentro de los nueve meses posteriores a la entrada en vigor del registro temporal.

Un registro de comentarios públicos dividido

La Comisión recibió una carta de comentarios, de Joanna Mallers, Secretaria de PTG, con fecha del 8 de septiembre de 2026, y una respuesta de Dale Michaels, Presidente de Cboe Clear U.S., LLC, con fecha del 25 de septiembre de 2026. El comentario apoyó el registro temporal como una “medida provisional” pero, en cuanto al registro permanente, planteó preocupaciones sobre el riesgo de soluciones integradas verticalmente y pidió a la Comisión que sopesara los costos de capital y los riesgos de una estructura de compensación más fragmentada.

Para los participantes del mercado, la orden abre un canal de CCP regulado para opciones binarias que hasta ahora carecían de uno: los agentes de bolsa (broker-dealers) admitidos como miembros de compensación pueden compensar contratos totalmente garantizados en Cboe Exchange, mientras que la Comisión mantiene un plazo de nueve meses para decidir sobre el registro permanente —una decisión que determinará si el acuerdo se convierte en una característica duradera de la compensación de opciones en los Estados Unidos o en una estación de paso hacia una estructura más fragmentada.

Fuente: Federal Register, Vol. 91, No. 206, 27 de octubre de 2026, Avisos, p. 67624 (referencia oficial: Release No. 34–106723; File No. 600–47).