El Consejo Superior de Finanzas Públicas duda del escenario presupuestario 2027

El Haut Conseil des finances publiques (Consejo Superior de Finanzas Públicas) considera plausible pero frágil el escenario económico y presupuestario de los proyectos de ley de finanzas y de financiación de la seguridad social para 2027. Su dictamen n.º HCFP-2026-5 del 25 de septiembre de 2026, emitido tras una solicitud del Gobierno el 18 de septiembre, se publica en el Journal officiel del 2 de octubre de 2026 bajo el NOR HCFX2625812V. El Consejo Superior estima que el crecimiento del 1,0 % previsto para 2027 parece «optimista» y que el retorno del déficit por debajo del 3 % del PIB en 2029 es «poco probable».

El Haut Conseil des finances publiques es una institución colegiada de once miembros, presidida por la primera presidenta de la Cour des comptes (Tribunal de Cuentas) y compuesta por cuatro magistrados de la Cour des comptes, cuatro personalidades cualificadas designadas por la Assemblée nationale y el Sénat, una personalidad designada por el Conseil économique, social et environnemental y el director general del INSEE. Para este dictamen, ha escuchado a la direction générale du Trésor, la direction du budget, la direction de la sécurité sociale, el INSEE, el Banque de France, la OFCE y Rexecode. Teniendo en cuenta las funciones ejercidas por su presidenta como ministra de la acción y de las cuentas públicas hasta el 22 de febrero de 2026, esta se ha abstenido de la deliberación sobre el año 2026, presidida por la Sra. Carine Camby, tras el dictamen del deontólogo Sr. Christian Vigouroux.

El dictamen se emite en un contexto marcado por la continuación del conflicto en Oriente Medio, un aumento general de los tipos de interés y una incertidumbre sobre la adopción misma del presupuesto. El escenario del Gobierno supone un barril de Brent a 80 $ en 2027 tras los 88 $ de 2026, mientras que los precios al contado se han situado más arriba desde finales de agosto. El bono francés a 10 años superó el 4,0 % en agosto de 2026, algo inédito desde octubre de 2008, y alcanzó el 4,7 % el 24 de septiembre de 2026.

2026: crecimiento reducido al 0,5 % y déficit al 5,4 % del PIB

Para 2026, el Gobierno cuenta ahora con:

• un crecimiento del 0,5 %, frente al 1,0 % en la ley de finanzas inicial y al 0,9 % en el informe de progreso anual de abril;
• un déficit público del 5,4 % del PIB, frente al 5,0 % tanto en la LFI como en el RAA;
• una ratio de deuda pública del 119,3 % del PIB;
• una carga de intereses de 79.200 millones de €, es decir, 4.500 millones de € más de lo previsto en la LFI 2026.

El Consejo Superior considera que esta actualización es plausible, aunque señala riesgos significativos tanto en los gastos como en los ingresos. Observa que las medidas de gestión adoptadas durante el año no son suficientes para contener el gasto dentro de los límites previstos, contrariamente al principio de compensación integral de los sobrecostes planteado hasta ahora. El incremento de los gastos netos alcanzaría los 22.600 millones de €, es decir, + 1,4 %, por encima del techo del 1,2 % recomendado por el Consejo de la Unión Europea.

2027: un escenario de crecimiento considerado optimista

El Gobierno mantiene una hipótesis de crecimiento del 1,0 % para 2027, un déficit del 5,0 % del PIB y una deuda del 121,7 % del PIB. Las previsiones de los organismos consultados se sitúan entre el 0,7 % (OFCE y Rexecode) y el 0,9 % (Banque de France), mientras que el consenso de los pronosticadores del 17 de septiembre se establece en el 0,8 %. El Alto Consejo considera que el repunte de la inversión privada es «voluntarista» y que los riesgos a la baja son mayoritarios. La previsión de inflación, del + 1,8 %, se considera consensuada.

El esfuerzo estructural proyectado alcanzaría 0,9 puntos del PIB, es decir, unos 28.000 millones de euros, de los cuales 17.000 millones serían en ingresos y 11.000 millones en gastos. El esfuerzo en gasto primario ascendería a 23.000 millones de euros, ya que la carga de los intereses absorbería una parte importante de los ahorros realizados en otras áreas.

Ahorros condicionados a la adopción de los textos

Para dar credibilidad a la trayectoria, el Gobierno apuesta especialmente por:

• la congelación del punto de índice en la función pública;
• una congelación de las pensiones de jubilación básicas, excepto las más bajas;
• medidas que frenen las prestaciones familiares y de solidaridad;
• ahorros en las bajas por enfermedad y en los precios de los productos sanitarios;
• una contribución de las entidades territoriales.

Los principales aumentos de gasto serían la carga de los intereses (+ 12.000 millones de euros), las prestaciones de jubilación (+ 9.000 millones de euros en el ámbito social), la defensa (+ 6.500 millones de euros) y la salud (+ 5.500 millones de euros). El Alto Consejo considera que la previsión de gasto es alcanzable si se aplican todas estas medidas, pero recuerda que su implementación depende de la adopción de las leyes financieras y de disposiciones reglamentarias. De lo contrario, el equilibrio previsto solo podría mantenerse sustituyendo las medidas por otras de rendimiento equivalente.

Un déficit casi íntegramente estructural

Al 5 % del PIB, el déficit de 2027 seguiría siendo cercano al de 2025 y superior al de 2022, y es casi íntegramente de naturaleza estructural. El saldo estructural alcanzaría − 4,8 puntos del PIB potencial en 2026 y luego − 4,2 puntos en 2027, lejos de los objetivos de la ley de programación de las finanzas públicas 2023-2027, fijados en − 2,9 y − 2,7 puntos respectivamente. El mecanismo de corrección, activado por el Alto Consejo en abril de 2025 y mantenido activo en abril de 2026, sigue siendo, por tanto, pertinente. El Alto Consejo juzga «poco probable» el retorno del déficit por debajo del 3 % en 2029, a menos que se produzcan evoluciones coyunturales particularmente favorables.

Para los contribuyentes y las administraciones, los ahorros anunciados —congelación de las pensiones, del punto de índice, freno de las prestaciones— siguen subordinados a decisiones parlamentarias aún inciertas, mientras que la carga de la deuda y el aumento de los tipos pesan sobre la trayectoria. El Alto Consejo hace un llamado a respetar estrictamente la trayectoria de gastos netos a la que Francia se ha comprometido y a tomar las medidas adicionales necesarias para recuperar el control de la deuda. El dictamen se adjuntará al proyecto de ley de finanzas para 2027 y al proyecto de ley de financiación de la seguridad social en el momento de su presentación ante la Asamblea Nacional.

Fuente : Journal officiel de la République française, JORF n° 0230 del 2 de octubre de 2026, Dictamen n° HCFP-2026-5 del 25 de septiembre de 2026, NOR : HCFX2625812V.