La CFTC ouvre les commentaires sur les premières règles fédérales pour les marchés d'actifs cryptographiques

La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) a ouvert une consultation publique sur sa première réglementation complète concernant les transactions et les marchés d’actifs crypto, un avis préalable de proposition de réglementation sur la section 2(c)(2)(D) du Commodity Exchange Act (CEA). L’avis a été publié dans le Federal Register du mardi 13 octobre 2026, à 91 FR 64811 (FR Doc. 2026-20888), et fixe une date limite pour les commentaires au 14 décembre 2026.

L’avis, publié à Washington le 8 octobre 2026, porte le RIN 3038-AF80 et couvre les parties 1, 38 et 39 du titre 17 du CFR. Il expose deux propositions liées : la Regulation CTX, une interprétation préliminaire des termes « offre » et « livraison effective » dans la section 2(c)(2)(D), et la Regulation CAM, un cadre réglementaire conçu spécifiquement pour les bourses traitant des transactions d’actifs crypto (CTXs). Le Président Michael S. Selig a voté affirmativement et aucun Commissaire n’a voté négativement, selon le résumé du vote annexé à l’avis. La Commission présente cet exercice comme un passage d’une réglementation par l’application (« regulation by enforcement ») vers un cadre national uniforme qui protège les clients de détail tout en favorisant une « innovation responsable » et une « concurrence loyale ».

Regulation CTX : définition de « l’offre » et de la « livraison effective »

• La Commission interprète préliminairement une « offre couverte » comme s’appliquant à tout accord, contrat ou transaction en vertu duquel un client de détail peut transiger sur une base avec effet de levier, sur marge ou financée, même si aucune transaction individuelle n’est conclue sur cette base.
• Une telle offre pourrait être faite via des documents d’intégration des clients, les conditions générales de la bourse, ou la documentation relative au crédit et à la marge.
• Concernant la « livraison effective », la Commission comprend préliminairement que de nombreux protocoles de trading on-chain règlent les transactions d’une manière qui donne à l’acheteur la possession et le contrôle de l’actif crypto, et qu’un privilège ou une sûreté peut rester en vigueur sans annuler la livraison.

Regulation CAM : une nouvelle catégorie de plateforme pour la crypto

• Les bourses traitant des CTXs pourraient obtenir la désignation de marché d’actifs crypto (CAM) enregistré auprès de la Commission en se conformant à des obligations adaptées aux réalités commerciales et aux risques de la crypto.
• Les CTXs seraient intermédiées par un courtier en contrats à terme (FCM) et compensées et réglées par une organisation de compensation de dérivés (DCO).
• L’effet de levier, la marge ou le financement ne seraient offerts aux clients de détail que par le biais d’accords administrés par un FCM ou une institution bancaire qualifiée, désignés ensemble comme « fournisseurs de levier éligibles ».
• Le règlement intérieur d’un CAM énumérerait chaque accord de levier, y compris les exigences de marge, les garanties, les frais, les procédures de liquidation et les informations fournies aux clients.
• La Commission sollicite également des commentaires sur une exemption de minimis d’enregistrement CAM pour les installations de trading ayant un volume de transactions CTX ou des positions avec levier minimes.

Contexte : onze commentaires et une taxonomie commune

• La CFTC a précédemment sollicité l’avis du public sur la manière dont les marchés de contrats désignés (DCM) pourraient coter et négocier des CTX et a reçu 11 commentaires.
• Le 4 décembre 2025, la Commission a annoncé que les CTX seraient négociés pour la première fois sur une bourse réglementée aux États-Unis.
• Le 11 mars 2026, la CFTC et la Securities and Exchange Commission (SEC) ont signé un protocole d’entente ; le 17 mars 2026, elles ont publié la Taxonomie commune des crypto-actifs (91 FR 13714), qui classait les crypto-actifs en cinq catégories : titres numériques, stablecoins, matières premières numériques, objets de collection numériques et outils numériques.
• L’Innovation Task Force, dirigée par Michael J. Passalacqua, a été lancée pour apporter une clarté réglementaire et favoriser l’intégrité du marché pour les crypto-actifs et les technologies blockchain.

Comment commenter

• Date limite : 14 décembre 2026.
• Méthodes : Regulations.gov, ou par courrier et remise en main propre à Christopher Kirkpatrick, Secrétaire de la Commission, Commodity Futures Trading Commission, Three Lafayette Centre, 1155 21st Street NW, Washington, DC 20581.
• Contacts : Tyler S. Badgley, conseiller juridique général ; Aaron Levine ; Sean Yoo ; Michael J. Passalacqua ; et Hank Balaban.
• Le Bureau de gestion et du budget a déterminé que l’action est significative en vertu du décret exécutif 12866 et l’a examinée conformément au décret exécutif 14215.

Cet avis est important car il créerait la première catégorie d’enregistrement fédérale pour les plateformes de trading de crypto-actifs et définirait quand les transactions crypto de détail avec effet de levier relèvent de la compétence de la CFTC. Les réponses que la Commission recevra d’ici le 14 décembre détermineront si les bourses restent sous des régimes au niveau des États ou passent à un cadre fédéral unique.

Source : Federal Register, Vol. 91, No. 196, 13 octobre 2026, Proposed Rules, p. 64811 (référence officielle : FR Doc. 2026-20888).