La CFTC actualiza la compensación de swaps de tipos de interés a los nuevos índices de referencia CORRA y F-TIIE

La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ha adoptado una norma final que modifica su requisito de compensación de swaps de tipos de interés para reflejar la transición del mercado de la Canadian Dollar Offered Rate (CDOR) a la Canadian Overnight Repo Rate Average (CORRA) y de la TIIE mexicana a la TIIE de Fondos (F-TIIE). La norma, publicada en el Federal Register del 8 de septiembre de 2026 (Vol. 91, No. 172), entra en vigor el 8 de octubre de 2026 y modifica la sección 17 CFR Part 50 bajo el RIN 3038-AF69 (FR Doc 2026-18212).

Las enmiendas actualizan el requisito de compensación según la Sección 2(h) de la Commodity Exchange Act (CEA) eliminando los swaps que hacen referencia a la CAD CDOR y la MXN TIIE, que ya no se ofrecen para compensación, y añadiendo requisitos para los swaps de índices nocturnos (OIS) correspondientes a tasas libres de riesgo (RFR). La norma sigue a un aviso de propuesta de reglamentación publicado el 12 de mayo de 2026 y completa un esfuerzo global plurianual para alejarse de las tasas interbancarias ofrecidas (IBORs).

Transiciones de índices referenciales detrás de la norma

La CAD CDOR dejó de publicarse el 28 de junio de 2024, después de haber servido desde la década de 1980 como el principal índice de referencia de tipos de interés mayoristas en Canadá, referenciado en más de 20 billones de dólares en exposición nocional bruta. En México, el Banco de México prohibió el uso de la TIIE de 28 días en MXN como tasa de referencia para nuevos contratos celebrados por entidades financieras reguladas a partir del 1 de enero de 2025, sujeto a una dispensa que permite la negociación de nuevos swaps referenciados a la TIIE de 28 días en MXN hasta el 31 de diciembre de 2025.

• CME y LCH, las organizaciones de compensación de derivados (DCOs) registradas, convirtieron los swaps de MXN TIIE compensados en OIS de MXN F-TIIE estándar de mercado en noviembre de 2024, al igual que la cámara de compensación mexicana Asigna.
• Ni CME, ni LCH, ni ninguna otra cámara de compensación ofrece actualmente swaps de CAD CDOR o MXN TIIE para su compensación.
• CME compensa OIS de MXN F-TIIE con una fecha de terminación establecida máxima de 31 años; LCH los compensa hasta 21 años.

Qué cambia la norma final

La Comisión está finalizando las enmiendas al reglamento § 50.4(a) de tres maneras: eliminando los requisitos de compensación de swaps de tipos de interés de CAD CDOR y MXN TIIE; modificando el requisito de CAD CORRA OIS para incluir una fecha de terminación establecida máxima de 30 años; y añadiendo un requisito de compensación para OIS denominados en MXN que hagan referencia a la MXN F-TIIE con una fecha de terminación establecida máxima de 21 años. Como enmienda técnica, los mismos swaps se eliminan del reglamento § 50.26.

La fecha de cumplimiento se ha fijado en 30 días después de la publicación de la norma final, tal como se propuso. La International Swaps and Derivatives Association (ISDA) y un comentarista individual habían instado a un periodo de implementación más largo, argumentando que las firmas necesitan tiempo para adaptar los sistemas, realizar capacitaciones y abordar los requisitos jurisdiccionales, pero la Comisión reafirmó su plazo de 30 días, señalando que CME y LCH ya han completado sus planes de conversión.

Coordinación con otras jurisdicciones

La norma refleja la coordinación con las autoridades internacionales, incluidos el Banco de México y los Canadian Securities Administrators (CSA), que han actualizado sus propios requisitos de compensación para reflejar las transiciones de los índices de referencia. La Comisión señaló que solo Estados Unidos y México habían exigido la compensación de los swaps de MXN TIIE, y que la CSA eliminó los swaps referenciados al CAD CDOR de los requisitos de compensación de Canadá, mientras añadió los CAD CORRA OIS con vencimientos de 7 días a 30 años.

La Comisión determinó que someter los MXN F-TIIE OIS y los CAD CORRA OIS adicionales a la compensación obligatoria es improbable que afecte la capacidad de CME o LCH para cumplir con los principios básicos de las DCO, y que los swaps de RFR OIS no plantean riesgos financieros o legales materialmente distinguibles de aquellos planteados por los swaps de IBOR que anteriormente se requería compensar.

Para todos los participantes del mercado que compensan swaps de tasas de interés, la norma significa que las posiciones denominadas en CAD y MXN deben ahora referenciarse a los nuevos índices de referencia CORRA y F-TIIE para permanecer dentro del marco de compensación obligatoria. Debido a que los swaps afectados ya se estaban compensando voluntariamente en grandes volúmenes, la Comisión espera que el cambio tenga un impacto práctico limitado, asegurando al mismo tiempo que los requisitos de compensación de EE. UU. se mantengan alineados con los índices de referencia realmente disponibles en el mercado y con las normas adoptadas por Canadá y México.

Fuente: Federal Register, Vol. 91, No. 172, 8 de septiembre de 2026, Rules and Regulations (referencia oficial: FR Doc 2026-18212, RIN 3038-AF69, 17 CFR Part 50).